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19日凌晨结束的12月FOMC会议上，美联储如期降息25bp，将基准利率调降至4.25~4.5%。

降息公布后，

黄金应声跌破2600美元；

原油跌破70美元；

离岸人民币跌破7.30关口；

比特币跌超4%；

美国股市全线大跌，纳斯达克指数更是暴跌3.6%。

亚太股市大部分也纷纷下跌……（A股万得全A指数、创业板指数等微涨）

只有美元指数大涨1.22%，升至2022年11月以来最高水平。

明明都降息了，为啥全球资产还是大跌？

因为这次降息本来就在市场预期之内，不降息才是“意外”。

而美联储表现出来的鹰派态度却超出了市场预期，让大家对未来的降息前景产生了担忧。

此前包括美股在内的资产持续上涨，实际上已经隐含了2025年继续大幅降息的假设。

但此次FOMC会议传递出来的信号，却并不支持这一假设。

首先，最新公布的联邦利率“点阵图”暗示明年降息50基点，即只有两次25基点的降息（上一份点阵图暗示明年会降息四次）。

2025年降息次数由9月点阵图的4次降为2次

资料来源：美联储

其次，美联储主席鲍威尔的讲话，表示已接近或者说已到放缓或暂停降息的时点了。

因此，我想说的是，请记住，我们今天的决定与会后声明中的“调整幅度和时机”的措辞是一致的， 这表明我们已经或即将接近一个适合放缓进一步调整步伐的时点。

我认为明年降息节奏放缓，主要反映了今年较高的通胀读数以及我们对通胀预期的调整。

——鲍威尔

看到这里，你应该能理解为啥全球资产大跌了。

不过，美联储降息只是放缓，还没有结束。

回顾1990年以来的历次降息周期，美联储曾分别在1989年8月和1995年8月暂停降息，后又在1989年10月和1995年12月再次开启降息。

那么未来美联储会在什么时候再降息呢？还会降息多少呢？

中金公司认为，未来的降息时点和路径决定于两个因素：

一是美国国内通胀的演变。

在房租下行的推动下，通胀和核心通胀2025年上半年会继续下行，下半年再度回升。

二是特朗普政策的影响。

特朗普就任后预计会推出通胀性的政策（如驱赶非法移民规模和关税上调比例）。1月20日特朗普就任后可能首先会密集签署行政命令。

所以，明年1月FOMC会议（1月29日）降息的可能性已经不大了，但如果特朗普当选后，通胀性的政策出台较为温和，上半年仍有降息窗口。

反之，如果政策推进过于激进导致美联储评估通胀有大幅抬升风险，那么降息节奏有可能进一步推后。

不过，今年以来美联储降息预期经常反复，9月份时候曾经乐观到降息200个基点，而现在却又悲观不已。

实际上，当前的鹰派降息通过推高利率和金融条件收紧，反而会使得未来的数据和通胀再度走弱，提供再降息的空间。

毕竟鲍威尔也说了，

“我们仍认为我们处于继续降息的轨道上” 。